動(dòng)力鋰電擴(kuò)產(chǎn)高峰來(lái)臨，設(shè)備迎需求大爆發(fā)。新能源汽車(chē)銷(xiāo)量井噴持續(xù)，動(dòng)力鋰電池仍處于供不應(yīng)求的局面，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供不應(yīng)求，比亞迪、國(guó)軒、多氟多、沃特瑪、拓邦等鋰電池生產(chǎn)企業(yè)迎來(lái)擴(kuò)產(chǎn)高峰，拉動(dòng)鋰電設(shè)備需求大爆發(fā)，預(yù)計(jì)2015年國(guó)內(nèi)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)78億元，同比增長(zhǎng)105.3%。
投資要點(diǎn)：
鋰電池設(shè)備全產(chǎn)線提供商：八大系列產(chǎn)品，覆蓋全流程。前段設(shè)備包括攪拌、涂布，中端設(shè)備包括輥壓、分切、制片、卷繞設(shè)備，后端包括焊接、封裝、分容檢測(cè)設(shè)備。其中前段做的最為成熟，涂布設(shè)備營(yíng)收占比30%。動(dòng)力鋰電設(shè)備都是非標(biāo)定制的，各個(gè)廠商在擠出、張力等要求不同，公司可提供整個(gè)生產(chǎn)線裝置，具有優(yōu)勢(shì)，自產(chǎn)率可以占到85%。
動(dòng)力鋰電擴(kuò)產(chǎn)高峰來(lái)臨，設(shè)備迎需求大爆發(fā)。新能源汽車(chē)銷(xiāo)量井噴持續(xù)，動(dòng)力鋰電池仍處于供不應(yīng)求的局面，我們預(yù)計(jì)2014-2016年國(guó)內(nèi)鋰電池市場(chǎng)規(guī)模分別為100、200、300億元，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供不應(yīng)求，比亞迪、國(guó)軒、多氟多、沃特瑪、拓邦等鋰電池生產(chǎn)企業(yè)迎來(lái)擴(kuò)產(chǎn)高峰，拉動(dòng)鋰電設(shè)備需求大爆發(fā)，預(yù)計(jì)2015年國(guó)內(nèi)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)78億元，同比增長(zhǎng)105.3%。
公司為動(dòng)力鋰電設(shè)備龍頭，下游客戶優(yōu)質(zhì)。動(dòng)力客戶目前占比50%以上，全年可達(dá)70%，公司原來(lái)主要做國(guó)軒、沃特瑪，現(xiàn)在逐步拓展福斯特、鵬輝、億緯、中航鋰電、錢(qián)江、萬(wàn)象等，這些公司多為數(shù)碼到動(dòng)力的轉(zhuǎn)型企業(yè)，一般是先從實(shí)現(xiàn)線開(kāi)始用，之后再大批量采購(gòu)。動(dòng)力電池設(shè)備供應(yīng)商的門(mén)檻較高，客戶拓展需要一步一步來(lái)進(jìn)行。下游客戶設(shè)備更換周期一般在5年左右，主要是產(chǎn)品升級(jí)換代或是轉(zhuǎn)型帶來(lái)的需求。
突破產(chǎn)能瓶頸，在手訂單確保未來(lái)高成長(zhǎng)?；葜莘止尽⒔鞣止疽约吧钲诳偛吭诮衲昴甑最A(yù)計(jì)能達(dá)產(chǎn)共6-7億左右，突破先前的產(chǎn)能瓶頸。前三季度設(shè)備營(yíng)收總額為2.5億，目前公司在手訂單為3.5個(gè)億左右，且快速成長(zhǎng)，其中70%左右是動(dòng)力鋰電設(shè)備，交貨周期在4個(gè)月左右，景氣度較高。
未來(lái)將圍繞自動(dòng)化設(shè)備領(lǐng)域協(xié)同發(fā)展。內(nèi)涵式發(fā)展：完善動(dòng)力鋰電設(shè)備的產(chǎn)品線，提高自動(dòng)化以及智能化水平；公司新能源汽車(chē)以及電池組自動(dòng)化組裝公司正在籌備(做Pack的自動(dòng)化設(shè)備)；外延式發(fā)展：并購(gòu)重組等方式在自動(dòng)化設(shè)備領(lǐng)域跨行業(yè)發(fā)展；贏合投資、機(jī)器人公司正在注冊(cè)，新材料公司也正在籌備中。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.95元、1.41元、2.05元，鋰電設(shè)備行業(yè)景氣上升始點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)，進(jìn)口替代空間巨大，公司是國(guó)內(nèi)最為全面的鋰電生產(chǎn)解決方案供應(yīng)商，募投項(xiàng)目可有效解決瓶頸問(wèn)題，有望成長(zhǎng)為行業(yè)龍頭企業(yè)，我們維持此前目標(biāo)價(jià)112.80元，對(duì)應(yīng)2016年80倍PE，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。電動(dòng)車(chē)發(fā)展不達(dá)預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)。
