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增資江西艾德，切入鋰電池正極材料領(lǐng)域，完善鋰電池材料產(chǎn)業(yè)鏈。江西艾德主要擁有磷酸鐵鋰正極材料及其前驅(qū)體的關(guān)鍵技術(shù)。公司作為國(guó)內(nèi)電解液龍頭企業(yè)，此次通過(guò)增資切入正極材料領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)鋰電材料橫向拓展，有利于推進(jìn)鋰電池材料電解液和正極材料的組合研發(fā)模式，提高公司電解液配方產(chǎn)品研發(fā)技術(shù)，增加電解液配方多樣性。此外，公司12月份發(fā)布公告以自有資金人民幣6000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)江蘇容匯通用鋰業(yè)股份，縱向切入上游產(chǎn)業(yè)鏈，保障碳酸鋰供應(yīng)穩(wěn)定，截至目前公司實(shí)現(xiàn)縱橫向拓展，強(qiáng)化公司在鋰電池材料行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，協(xié)同效應(yīng)明顯。目前國(guó)內(nèi)以磷酸鐵鋰為正極材料依然是新能源汽車的主流選擇，而以磷酸鐵為前驅(qū)體成為合成磷酸鐵鋰的主要生產(chǎn)工藝。江西艾德?lián)碛辛姿徼F鋰和前驅(qū)體磷酸鐵生產(chǎn)工藝，同時(shí)采用動(dòng)態(tài)生產(chǎn)工藝和全自動(dòng)化的生產(chǎn)設(shè)備，產(chǎn)品具有純度高、晶相完整、一致性好、容量高等特點(diǎn)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)同時(shí)生產(chǎn)電解液和六氟磷酸鋰的廠商，產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)明顯。此次增資實(shí)現(xiàn)了雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，有助于高電池一致性，強(qiáng)化鋰電池安全、性能、成本等優(yōu)勢(shì)。同時(shí)公司與江西艾德?lián)碛邢嗤氖袌?chǎng)和客戶群體，協(xié)同效應(yīng)明顯。

　　維持公司“買入”評(píng)級(jí)。公司增資江西艾德，切入鋰電池正極材料領(lǐng)域，形成橫向與縱向同時(shí)延伸的局面；實(shí)現(xiàn)了雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，強(qiáng)化鋰電池安全、性能、成本等優(yōu)勢(shì)，同時(shí)公司與江西艾德?lián)碛邢嗤氖袌?chǎng)和客戶群體，協(xié)同效應(yīng)明顯。我們看好公司發(fā)展前景。預(yù)計(jì)公司2015-2017年的每股收益為0.64、1.31和3.07元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車增速低于預(yù)期；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期；本次增資認(rèn)購(gòu)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。